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这些企业融资基本知识你可能还不知道!

企业融资是指以企业为主体融通资金,使企业及其内部各环节之间资金供求由不平衡到平衡的运动过程。当资金短缺时,以最小的代价筹措到适当期限、适当额度的资金;当资金盈余时,以最低的风险、适当的期限投放出去,以取得最大的收益,从而实现资金供求的平衡。


莫迪格连尼(Modigliani)教授和米勒(Miller)教授分别在1985年和1990年获得诺贝尔经济学奖,他们的贡献主要是在资本结构理论和公司理财理论方面的研究成果。他们在1958年联名发表论文《资本成本、企业融资与投资理论》,被学术界认为构建了现代资本结构学说的基础,并称之为莫迪格连尼-米勒定理(Modigliani-Miller Theorem)。


因两位金融学家的名字第一个字母都是M,所以,该理论又被称为MM定理。1963年,两位学者又发表论文《企业所得税和资本成本:一项修正》,对他们的理论进行修正和完善。两位金融学家通过数量模型分析得出结论:假定没有税收、破产成本、信息不对称的因素,并且处于完美市场状态下,一个公司的价值不会因公司融资方式的不同而受到影响——不管公司的资本是通过发行股票,还是发行债券筹集到的,也不管公司的分红政策如何。显然,上述的假定条件在现实世界中无一符合。不过,这个看似与现实无关的结论具有很重要的意义——企业家必须考虑不同的资本结构对于公司价值的影响。


1:绝大多数的企业都需要交纳收入所得税。税收几乎是现代人类社会重要特征之一。政府通过税收来维持社会福利、公共工程、国防开支、社会安全等公共利益的事业。因此,企业在运作中都需要把税务因素纳入决策考虑范围中。我们从企业的损益表中看到,企业在核定应税收前必须要扣除一系列的费用和成本,其中就包括利息成本,债务成本也可以在税前扣除企业融资基本知识企业融资基本知识。相对来说,股权资本成本就没有这个优势,因为公司是将税后净利润在股东中进行分配的。也就是说,与股本融资相比,债务融资的成本可以在税前扣除,因此,可以相应地减少应税收入,从而减少了税收支出。从这一点出发,我们很容易理解,为什么企业家需在要资金的时候,首先考虑的就是借债。


2:公司在负债经营中,可能要承担“破产成本(Bankruptcy Cost)”。一个“零负债”的公司是不可能破产的,因为没有人有权利要求公司破产,如果股东大会做出决议,公司可以清算并解散,那是一种主动性的结业行为。当一个企业负债太多,以至于没法按期还本付息的时候,企业就面临很危险的境地:债权人可以通过法院诉讼的办法,强制企业清盘偿还债务。


3:信息不对称的现实,使企业不得不谨慎选择融资方式。我们讲信息不对称,指的是对于同一个事物,不同人由于所掌握的信息质量和数量不同从而得出不同的看法和结论。因为这个因素的存在,人们习惯会用“平均”的标准对事物做出判断。中国目前正处于由计划经济走向市场经济的过程之中,存在着很多投资机会,在企业界,有一种被称之为“投资饥渴症”的倾向——人们尽量去多借点儿钱来投资,期望让企业有更大的发展。对于一个企业家来说,他对其所处的市场是有很充分的了解的,因此会很有信心去扩大借贷规模企业融资基本知识投资创业。


尽管如此,银行家或者其他投资者在考虑是否对该公司投资的时候,必须考虑“道德风险”的因素。如果该公司的负债率非常高,即使企业家所描述的情况可能性再高,银行家或者其他投资者还是很难决定是否对其继续或者增加融资。

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